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金融:银行行业 信贷额度控制见效 企业存款大幅减少

2019-10-09 19:01:24来源:励志吧0次阅读

金融:银行行业 信贷额度控制见效 企业存款大幅减少 2011-02-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

&新增信贷1.04万亿,略低于市场预期,显示信贷额度控制非常严格&票据继续被压缩,新增企业中长期贷款占比略有回升&企业存款大幅减少,M1增速下降较快,显示需求的强劲和资金面的紧张&银行业绩有望实现“以价补量”,估值具有足够的安全边际报告摘要:

1月份新增人民币贷款1.04万亿,略低于市场预期,显示信贷额度控制非常严格:

1月份前两周新增信贷偏多,后两周监管层加强了额度控制,甚至有银行出现将放出的贷款收回的现象。市场此前预期的新增贷款在1.1-1.2万亿,新增贷款低于预期显示信贷额度控制力度之大。

结构方面:票据继续被压缩810亿,新增企业中长期贷款占比略有回升。一方面在信贷额度控制的环境下银行继续压缩票据,而另一方面企业对短期资金的需求非常强劲,这导致票据利率大幅攀升,1月底达到8%的高位。由于房地产市场成交量下降的原因,新增住户部门中长期贷款占比下降。新增企业中长期贷款占比46.5%,高于2010年11月份和12月份,但明显低于2010年1月份。新增住户部门短期贷款占比高出上月5个百分点,除了季节性因素之外,也暗示了居民户短期资金需求的旺盛。

企业存款大幅减少,M1增速下降较快:1月份非金融企业存款减少1.27万亿,住户部门存款增加1.42万亿,财政存款增加2 85亿。除了季节性因素之外,企业存款的减少与贷款额度的紧张和企业对短期资金需求的强劲有关;M1增速为1 .6%,较去年12月份和去年同期分别下降7.6和25.4个百分点,降幅较大,显示企业活期存款可能出现了较大幅度的减少,这与企业存款的大幅减少一致。

银行间市场利率高位回落:1月份银行间市场同业拆借和质押式回购月加权平均利率分别为 .70%、4.29%,比去年12月份高0.78和1.17个百分点。银行间市场利率1月底冲高后明显回落,隔夜拆借利率从1月 0日的7.92%回落至2月15日的2. 1%,显示银行间市场流动性出现了缓解。票据贴现利率2月15日回落至6. %,可能与供给面的放松有关,1月份票据余额被压缩至 %以下,票据贴现利率升至8%以上,高出贷款利率,银行继续压缩票据的动力和空间相对减弱。

投资建议:1月份CPI为4.9%,低于市场预期,但内需的超预期意味着未来通货膨胀水平可能还有较强的支撑,流动性仍然是中性偏紧的。在信贷额度控制和信贷需求旺盛的环境下,银行利息收入有望实现“以价补量”,1季度息差的回升将是比较确定的。媒体报道央行对包括招行在内的数家银行进行中短期存款利率市场化的初步试点,招行予以否认。我们认为即使利率市场化的推进加快,首先放开的也应该是长期存款利率,短期内对息差的影响并不大。估值方面,目前银行股对应2011年PE在8倍左右,处于历史低位。盈利的稳定和偏低的估值使得银行股具有足够的安全边际,在偏紧的政策环境中具有较高的防御价值。

我们推荐的组合是农行、华夏、南京、民生和兴业。

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