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东北证券后市依然有压力提防被动式风格轮动

2019-08-16 17:08:58来源:励志吧0次阅读

东北证券:后市依然有压力提防被动式风格轮动 2011-04-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

后市依然有压力、提防被动式风格轮动今日(周一)市场跳空高开、冲高回落,上证指数收于3022点、微跌0.24%;相对而言,中小板和创业板指数再显疲态。板块方面,煤炭、钢铁等资源类板块上涨,其余多数板块回落。市场再次延续前期的特征,个股方面下跌家数远大于上涨家数、权重股相对强势。

笔者认为,后市压力依然较大、警惕被动式风格轮动。理由如下:

1、近期油价上行、国内通胀压力较大,目前来看、通胀依然是市场的主要矛盾。在15日公布CPI等数据之前,市场依然对未来CPI预期存在不确定性。即,市场对未来通胀运行存在着分歧,但是可以确定的是,至少二季度通胀压力依然较大、货币紧缩依然维持。

2、已披露年报业绩的1400多家公司业绩来看,总体业绩增速在38%左右,其中中小板、创业板业绩增速在35%左右,低于上证180为代表的权重股增速;尤其是4季度单季业绩增速,中小板和创业板同比只有20%左右增长、而权重股同比增速在40%左右。实证表明,不同风格业绩增速的差异,是影响风格转换、中小板估值溢价的重要变量。在中小盘股业绩增速低于权重股的背景下,估值溢价回落将趋势性延续。即,在经济增速回落、业绩回落的背景下,中小板估值溢价依然有回调压力,需要提防中小板股“温水煮青蛙”式的回落。

因此,市场风格切换、中小板估值溢价回落依然延续;但是,考虑到通胀压力下的紧缩、以及经济回落下企业业绩整体伴随着的回落,则市场整体上行空间将受到制约。同时,如果说,前期中小板回落、权重股上涨是积极、主动式的风格切换,那么随着权重股年报业绩的市场反应、未来需要警惕权重股上行乏力后的被动式风格切换——彼时虽然权重股依然跑赢中小板、但绝对收益空间大受制约。

因此,操作上,上行依然控制仓位。在抗通胀、本币升值的逻辑下,对资源股、升值受益股短期依然有优于大市的表现,但需要提防被动式风格轮动;同时,留有一定现金头寸,等待泥沙俱下后部分成长股的后起机会,该类股票大致会分布在医疗家居食品等消费升级以及新兴产业相关设备类个股领域。

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